Documento de trabajo Nº20. Autor: Pablo Castañeda
Long Term Risk Assessment in a Defined Contribution Pension System
En este artículo se desarrolla un marco analítico que permite incorporar el comportamiento del administrador de fondos en
la medición del riesgo de largo plazo de su estrategia de inversión, en donde esta última medición se realiza desde el punto
de vista de un afiliado al sistema que tiene preferencias definidas por el monto de su pensión final.
El problema del administrador de fondos es caracterizado como un problema de selección de cartera dinámico y su solución es
utilizada como insumo para cuantificar la exposición a la que está sometido el afiliado al sistema de pensiones. Los resultados
de un ejercicio de simulación muestran que mientras menos averso al riesgo es un individuo, mayor es su Riqueza-en-Riesgo
(definida como la compensación monetaria que lo deja indiferente en relación a su mejor alternativa externa), resultado que
se explica por el hecho que la mejor alternativa externa del afiliado se incrementa relativamente más que el beneficio que
obtiene por la pensión provista por el administrador de fondos. La misma lógica está detrás de la relación negativa que se
encuentra entre el nivel de volatilidad del activo riesgoso y el nivel de riesgo al que está expuesto el afiliado.
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